Borsa Italia Tipologie di ordini operativi
(a cura della Redazione, 20/06/2001)
Contratti negoziabili
Nel mercato telematico azionario si negoziano contratti di compravendita relativi ad azioni , obbligazioni convertibili, diritti di opzione, warrant, e certificati rappresentativi di quote di fondi mobiliari e immobiliari chiusi. Come si sa, obbligazioni e warrant possono essere trattate anche come spezzature . Tutti i contratti sono liquidati a tre giorni, ad eccezione di quelli relativi ai diritti di opzione per i quali valgono i comunicati della Borsa ; condizioni particolari riguardano i diritti di opzione.
Modalità di negoziazione
a) Asta di apertura nella quale si distingue una fase di pre-asta di apertura in cui sono fissati i prezzi, una fase di validazione dei prezzi teorici di apertura , una fase di apertura con la conclusione dei contratti.

b)Negoziazione continua che va, per il mercato MTA, dalle 9.30 alle 17.25 ed in cui sono immessi gli ordini in continuazione.

c)Asta di chiusura che dura 15 minuti, va, per l' MTA, dalle 17.25 alle 17.40 e che comprende tre fasi: la fase di pre-asta di chiusura in cui si stabiliscono i prezzi teorici di chiusura, la fase di validazione dei prezzi teorici la fase di chiusura vera e propria in cui si concludono i contratti.

La Borsa italiana stabilisce le modalità e gli orari per i vari settori; in particolare la negoziazione puo’ avvenire solo in apertura o solo in continua o in apertura piu’ continua.

Proposte di negoziazione
Le proposte di negoziazione possono essere immesse sia durante la pre-asta di apertura sia nella fase di negoziazione, sia durante la pre-asta di chiusura e devono contenere tutte le informazioni necessarie per l’ esecuzione: il tipo di strumento, la quantità, il prezzo, il tipo di operazione. Le offerte sono ordinate in ordine di prezzo per lotti interi o spezzature. Condizioni limitative possono essere stabilite dalla Borsa di volta in volta. Si noti che le proposte modificate perdono la priorità temporale se implicano un aumento del quantitativo o una variazione di prezzo sempre che la modifica non implichi la revoca dell’ ordine e la sua reimmissione, nel qual caso è chiaro che la priorità temporale viene perduta comunque.
1)pre-asta di apertura : nella fase di pre-asta di apertura si possono immettere proposte intere (cioè per pacchetti o multipli)
a) con limite di prezzo (proposte a prezzo limitato) o senza limite di prezzo (al prezzo di asta )
b) possono essere specificate le seguenti modalità di esecuzione:
  1. VALIDA SINO ALLA CANCELLAZIONE: l'eventuale quantità ineseguita permane nel mercato sino al termine della seduta, quando viene automaticamente cancellata
  2. VALIDA FINO A 'data specificata' : la proposta permane nel mercato mantenendo la priorità temporale originaria per la quantità ineseguita fino alla data indicata. Nota: le proposte sono automaticamente cancellate: -in occasione di stacco dividendi, aumenti di capitale, frazionamento, raggruppamento, scissione, fusione -qualora il prezzo ecceda i limiti percentuali stabiliti dalla Borsa Italiana -qualora per variazione del lotto minimo o del tick di negoziazione le proposte non siano più compatibili con i nuovi parametri
  3. ESEGUI E CANCELLA: la proposta viene eseguita anche parzialmente per la quantità disponibile in asta di apertura. L'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente al termine della fase di asta diapertura.
c)se immesse con limite di prezzo possono prevedere la modalità VALIDA FINO ALL'ORARIO SPECIFICATO
d)se immesse al prezzo di apertura , assumono il valore al quale è maggiore la probabilità di essere eseguite

2)Durante la negoziazione continua:
a) le proposte possono essere immesse con o senza limite di prezzo
b) possono essere specificate le seguenti modalità di esecuzione:

  1. VALIDA SINO ALLA CANCELLAZIONE
  2. ESEGUI E CANCELLA: la proposta viene eseguita, anche parzialmente, per le quantità disponibili e al prezzo indicato oppure al miglior prezzo del lato opposto del mercato se la proposta è senza limite di prezzo; l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente.
  3. ESEGUI QUANTITA' MINIMA SPECIFICATA: viene eseguita anche parzialmente almeno per il quantitativo minimo e alle condizioni di prezzo indicate o migliori; se il quantitativo minimo non è disponibile, la proposta viene cancellata.
  4. ESEGUI TUTTO O NIENTE: la proposta viene eseguita subito per l’ intero quantitativo o viene cancellata.
  5. VALIDA FINO A (validità 3 mesi).
  6. VALIDA SINO ALL' ORARIO SPECIFICATO
c)se immesse senza limite di prezzo, le proposte possono prevedere il parametro ECO = ESEGUI COMUNQUE ed in tal caso l’ ordine sarà eseguito al meglio utilizzando le offerte piu’ convenienti. In caso contrario l' ordine al meglio sarà eseguito per la parte disponibile AL PRIMO PREZZO DEL BOOK; l' ordine residuo sarà inserito allo stesso prezzo come ordine limitato.
d)se immesse con limite di prezzo, si puo’ specificare la modalità ERP=ESPONI A RAGGIUNGIMENTO PREZZO, modalità non permessa dalla borsa italiana (vedi stop-loss) ma solo da alcune società.
e)Se immesse con limite di prezzo, è possibile limitare la visualizzazione nel mercato ad una quantità parziale a cui deve corrispondere un controvalore non inferiore al limite imposto dalla Borsa (tali ordini sono automaticamente cancellati all' inizio di una pre-asta)
f)Durante la negoziazione continua e la fase di pre-asta di chiusura, possono essere inserite proposte, con o senza limite di prezzo, ''valide solo in asta di chiusura''. Queste proposte sono esposte solo nella fase di pre-asta secondo la priorità di tempo (inferiore a quella degli ordini già immessi e superiore agli ordini immessi nella fase di pre-asta).

3)I prezzi inseriti devono rispettare lo scarto massimo indicato dalla borsa
4)Le quantità inserite al prezzo di apertura o con la modalità ‘esegui comunque’, possono subire una limitazione.

NOTA sulle opzioni TUTTO O NIENTE ed ESEGUI E CANCELLA
Tutto o niente ed esegui o cancella sono due opzioni permesse dalla borsa che hanno un significato diverso anche se a volte i risultati possono essere gli stessi.
"Tutto o niente" richiede l'esecuzione immediata e totale dell'ordine.
"Esegui e cancella" richiede l'esecuzione immediata dell'ordine totale o parziale,altrimenti l'ordine viene rifiutato.
Esempio:
1)Si mettono in acquisto 5 pacchetti e l’ ordine puo' essere soddisfatto da un ordine di vendita di 50 pacchetti:in questo caso non vi è differenza fra i due eseguiti che saranno identici e per l' intero quantitativo.
2)Si mettono in acquisto 5 pacchetti e la richiesta non puo' essere soddisfatta nemmeno in parte: in ambedue i casi l'ordine sarà cancellato
3)Si mettono in acquisto 5 pacchetti e l’ ordine puo' essere soddisfatto solo per due pacchetti.Se hai usato l'opzione ‘tutto o niente’ ,l'ordine sarà rifiutato,se hai usato l'opzione esegui e cancella, l'ordine sarà eseguito per due pacchetti e quindi cancellato per la parte residua.