COSA SONO GLI ETF

(a cura della Redazione, 25/01/2002)

Si tratta di prodotti finanziari utilizzati per riprodurre un indice azionario globale o un indice settoriale (per esempio il Nasdaq 100 oppure il settore energetico dell’ indice S&P). Come dice il proprio nome Exchange Traded Fund si tratta di fondi trattati nel mercato azionario cioè sostanzialmente di fondi quotati come azioni: essi sono piu’ o meno liquidi come le azioni, ed indicizzati come i fondi di investimento.

Acquistando un ETF è come se si acquistasse un intero portafoglio azionario comprendente le azioni che compongono l’ indice di riferimento, senza impiegare forti capitali e di adottare delle particolari strategie di investimento ‘indicizzate’ simili a quelle utilizzate dagli investitori istituzionali, operando sia in ottica di lungo periodo sia per l’ attività di trading.
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I primi ETF sono stati sviluppati dall’ Amex (l’ American Stock Exchange) ed i piu’ scambiati riguardano proprio gli indici americani (Nasdaq 100-QQQ; Dow Jones-DIA; Standard&Poor500-SPY)

Il punto forte di QQQ (che è legato al valore dell'indice NASDAQ 100) è la enorme liquidità sul titolo: tra AMEX e NASDAQ ad inizio 2002
ne venivano negoziati 75 milioni di pezzi per un turnover dell’ ordine dei 3 miliardi di dollari, pari a quasi il doppio dell’ intera borsa italiana; di questi circa un quarto veniva trattato sul solo ECN Island: questa enorme liquidità si traduce in spread ridottissimi, pari a qualche centesimo di dollaro.

I prodotti "ad indice" come gli ETF stanno riscotendo un grande successo ed anche i mercati europei (Euronext e Xetra) quotano questo tipo di prodotti, ed intanto si incomincia a parlare degli ETF anche sul mercato italiano.

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COME FUNZIONANO GLI ETF

Negoziazione continua e trasparenza
Gli ETF sono trattati come le azioni durante tutta la trattazione continua, a differenza dei fondi di cui viene fissato il valore della quota una sola volta al giorno. Il paniere di azioni che compone il proprio investimento è sempre conosciuto in quanto corrisponde alla composizione dell’ indice ufficiale.

Diversificazione dell’ investimento e replica di vari panieri di azioni.

Il vantaggio principale degli ETF è rappresentato dalla possibilità di diversificare l’ investimento azionario senza dover acquistare tutti i titoli che compongono un indice: poiché gli ETF replicano esattamente l’ andamento di un indice di mercato, acquistare le azioni di un ETF significa investire in un paniere di azioni che rappresentano la composizione di un determinato mercato o di un derminato settore.

Gestione passiva e liquidità
A differenza dei gestori dei fondi che hanno una certa discrezionalità nella scelta dei titoli in cui investire, i gestori degli ETF devono solo acquistare e vendere le azioni che compongono l’ indice di riferimento in modo che il fondo rispecchi sempre la composizione dell’ indice relativo ed è questo il motivo per cui si dice che gli ETF appartengono alla categoria dei fondi a gestione passiva. La liquidità viene garantita da un MM che si mette sia in danaro sia in lettera.

Costi minori
Investire in un ETF ha costi molto più bassi rispetto ad un investimento simile in un Fondo a gestione attiva in quanto non si devono investire ingenti risorse in ricerca e analisi per la scelta dei titoli ed il turnover dei titoli in portafoglio è pressochè inesistente. In tal senso l'economicità dei costi per l'Asset Manager si riflette così in un abbassamento delle commissioni medie a carico dell'investitore.: in genere oltre ai normali diritti, si paga una commissione piccolissima al gestore.

Prezzo degli ETF e dividendi
L'andamento del prezzo di un ETF è strettamente legato al valore dell'indice sottostante l'investimento, fermo restando le normali oscillazioni dovute alla dimanda ed all’ offerta.

Sono previsti dei dividendi periodici che sono distribuiti al netto delle spese sostenute dal gestore: ma a volte i dividendi sono reinvestiti automaticamente nel fondo. Il tutto e' ben specificato sui prospetti, e sul sito sito www.amex.it si puo’ addirittura controllare l'importo dei dividendi passati. Dunque i dividendi, qualora ci siano, sono in ogni caso tassati dal fisco Usa: sia che vengano staccati, sia che vengano reinvestiti automaticamente nel fondo. Ora, per acquistare un ETF sull'AMEX con un broker italiano, bisogna aver prima compilato il Form W-8BEN che serve a certificare al fisco americano che dal punto di vista fiscale si è dei soggetti NRA (Non-Resident U.S. Alien).

Trattamento fiscale
Dal punto di vista fiscale l'ETF è assimilato ad un investimento azionario e quindi tassato come le azioni. Anche i dividendi sono trattati allo stesso modo delle azioni. Di consequenza, per acquistare un ETF sull'AMEX con un broker italiano, bisogna aver prima compilato il Form W-8BEN che serve a certificare al fisco americano che dal punto di vista fiscale si è dei soggetti NRA (Non-Resident U.S. Alien). Questa qualifica permette all'investitore italiano di essere totalmente esente dall'imposizione americana del 30% sul capital gain e di pagare al fisco Usa solo il 15% su eventuali dividendi (anziché il 30%). Ciò non toglie che poi il capital gain sia tassato in Italia al 12,5% (trattenuto automaticamente dal broker, se si è scelto il cosiddetto regime amministrato) mentre il dividendo estero, non solo viene ancora tassato, ma va anche dichiarato nell'apposito quadro del modello Unico o del modello 730). Coloro che operano con broker americani, si vedranno accreditare il capital gain al lordo dell’ imposizione fiscale, ma dovranno poi denunciare in Italia i redditi da capitale realizzati. Per quanto riguarda gli ETF non armonizzati UE (per esempio quelli americani, molti fiscalisti si sono espressi in altro modo

Piu’ in generale, per gli ETF trattati in Italia, si dovrebbero distinguere gli ETF armonizzati da quelli non armonizzati

ETF armonizzati Ue ed autorizzati alla vendita in Italia: normale tassazione azionaria (12,5%)
ETF armonizzati Ue non autorizzati: 12,5% con obbligo di segnalazione su Unico
ETF non armonizzati (es americani): dichiarazione su Unico e tassazione in base allo scaglione IRPEF
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Dove trovare un elenco di tutti gli ETF trattati

Uno dei siti migliori è questo: per ogni ETF vi è il link che rimanda ai dettagli.

http://www.indexfunds.com/ETFzone.htm

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ALCUNI ETF PIU’ TRATTATI

NASDAQ 100 - QQQ	Nasdaq-100 Index	USA	tecnologico
S&P 500 - SPYDER	S&P 500 Index	USA	esteso
DOW JONES - DIAMOND	DJ 30 Industrial Average	USA	blue chips
S&P 400 - SPYDER	S&P MidCap 400 Index	USA	medie imprese

ALCUNI ETF PIU’ TRATTATI SULL’ AMEX

S&P 500 - SPYDER	S&P 500 Index	USA	esteso
DOW JONES - DIAMOND	DJ 30 Industrial Average	USA	blue chips
S&P 400 - SPYDER	S&P MidCap 400 Index	USA	medie imprese
ISHARES TST.RUSSELL 2000	Russell 2000 Index	USA	esteso
SECTOR S&P.DEP.RECPT. TST.INTER FINL.	S&P Financial Select Sector Index	USA	finanziario

PER APPROFONDIRE SUGLI ETF AMERICANI

http://www.amex.com/

ALCUNI ETF IN EURO

DJ Euro Stoxx Banks EX	DJ Euro Stoxx Banks	Europa	banche
	DAX Performance Index	Germania	blue chips
DAX EX	DAX Performance Index	Germania	blue chips
ADAX EX	DAX Performance Index	Germania	blue chips
NEMAX 50 EX	NEMAX 50 Performance Index	Germania	piccole imprese - growth
DJ Euro Stoxx Healthcare EX	DJ Euro Stoxx Healthcare	Europa	farmaceutico
DJ Euro Stoxx Technology EX	DJ Euro Stoxx Technology	Europa	tecnologico
DJ Euro StoxxTelecommunications EX	DJ Euro Stoxx Telecommunications	Europa	telecomunicazioni
DJ Stoxx 600 Banks EX	DJ Stoxx 600 Banks	Europa con Regno Unito	banche
DJ Stoxx 600 Healthcare EX	DJ Stoxx 600 Healthcare	Europa con Regno Unito	farmaceutico
DJ Stoxx 600 Technology EX	DJ Stoxx 600 Technology	Europa con Regno Unito	tecnologico
DJ Stoxx 50 LDRS	DJ Stoxx 50	Europa con Regno Unito	blue chips
DJ Euro Stoxx 50 LDRS	DJ Euro Stoxx 50	Europa	blue chips
EasyETF Euro Stoxx 50	DJ Euro Stoxx 50	Europa	blue chips
EasyETF Global Titans 50	DJ Global Titans 50 Index	Globale	blue chips
EasyETF Stoxx 50 Europe	DJ Stoxx 50	Europa con Regno Unito	blue chips
Master Share CAC40	Cac 40	Francia	blue chips
Euro Stoxx 50 LDRS	DJ Euro Stoxx 50	Europa	blue chips
Stoxx 50 LDRS	DJ Stoxx 50	Europa con Regno Unito	blue chips