Concetto di Duration

Quello di duration di un titolo obbligazionario è un concetto molto utile per gli investitori professionisti, ma poco noto tra il largo pubblico dei risparmiatori. La duration può essere espressa in due modi diversi, cioè in termini di anni di vita media residua del titolo oppure in termini di sensibilità del prezzo del titolo al variare del rendimento. Questo secondo parametro viene utilizzato più spesso del primo ed è definito ³modified duration". Una duration pari a 6 sta a significare che in caso di aumento del rendimento del titolo di un punto percentuale il suo prezzo scenderà di sei punti. È quindi un buon indicatore della rischiosità del titolo ed è direttamente proporzionale alla vita residua del titolo stesso.

Relazione tra duration e vita residua

Un BOT a tre mesi è chiaramente meno sensibile ad una variazione dei tassi di interesse rispetto ad un BTP a 10 anni in quanto il capitale viene congelato per un periodo molto più breve: se ad esempio un investitore ha comprato dei BOT a tre mesi che rendono il 4% e dopo qualche giorno i rendimenti a tre mesi salgono al 5% la perdita di rendimento potenziale dell'1% è limitata a un periodo di soli 3 mesi e quindi in termini di prezzo del titolo si può stimare intorno al quarto di punto percentuale (1% diviso 4). Nel caso invece di un BTP decennale l'investitore perderà l'1% ogni anno per 10 volte, e il fatto che il prezzo del titolo non scenda del 10% è solo dovuta al fatto che nel corso della vita del titolo l'investitore incasserà periodicamente delle cedole che potrà reinvestire al 5% invece che al 4%.

Utilità

Il concetto di duration è molto utile per confrontare titoli con vita residua e cedole di ammontare diversi in quanto è un concetto molto sintetico per rendere omogenei titoli dalle caratteristiche difficilmente confrontabili. Ad esempio due BTP con scadenze diverse ma stesso rendimento e duration sono equivalenti dal punto di vista finanziario e sono identici dal punto di vista dell'investitore.